在过去的一年中，出现了许多新的算法稳定币。这些项目中的大多数要么将其代币锚定某个实际价值，例如1美元（例如ESD，以及最近的FEI），要么不挂钩但相对稳定，例如RAI和OHM。这些项目的目标是提供一种资本效率高的去中心化稳定币。

它们试图通过协议机制来实现这一点，而不是像DAI一样，由成熟的价值项目提供抵押担保。

这种采用算法实现稳定的货币称为“算法稳定币”，最近这个领域涌现出很多项目，但大部分失败了。关于这部分的内容我们放在未来几天的另外一篇文章中讨论。

现在，让我们先来探讨一个有望解决算法稳定币困境的方法。Malt（麦芽）是一个具有创造性的新项目，它对现有概念进行了创新，以实现有效地与任何价值资本效率代币进行挂钩（为简单起见，先选择1美元）。关于麦芽算法如何实现稳定性的更多信息将在未来几天发布。但一个大家普遍关心的问题是，“我如何从稳定币中获利?”这是一个必须说清楚的问题。因为如果项目要生存，就需要一个可持续的解决方案。

并不是所有的算法稳定币都能以同样的方式让持有者受益，但是麦芽有两种主要的盈利方式:

1.绑定LP

从Malt +“其它” AMM池（例如Malt / DAI LP池）中种植LP代币，然后每当Malt超过挂钩时，就以“ Other”代币获得奖励。价格保持稳定的同时，LP在Malt中收到固定的APY。

2.套利拍卖

当价格跌至低于汇率时，将“其它”代币抵押进行套利拍卖，从而向所有者提供奖励或者以“其它”代币支付溢价。

麦芽机制概述

为了促进这一点，麦芽有一种协议控制的价值转化方式，我们称之为“流动性扩展”。具体工作原理将在未来几天公布。但是让我们来讨论一下麦芽如何为最终用户工作的基础。

粘合LP

麦芽LP粘合过程

在AMM上向麦芽池提供流动性的用户将能够抵押他们的LP代币，以获得提供流动性的奖励。最初，我们会设置一个单一的麦芽/DAI池，这意味着所有LP奖励将以DAI支付。在未来，会有其他像Malt/ETH这样的池，它以ETH进行奖励支付。这将允许麦芽持有者选择支付给他们的代币，刺激高需求的配对，从而增加流动性。麦芽忠实持有者也没有动机抛售他们的头寸，因为所有的利润都将在另一个代币上。

另外一个好处是，任何奖励都不会被锁定。一旦在账户中看到奖励，用户可以立即提取或再投资。(如果你在第一周是有限合伙人，你可能也会得到一些额外的东西，但先不要告诉任何人。)

不同于其他包括奖励绑定到DAO的项目（如DSD和ESD），麦芽专注于激励LP供应商，因为高流动性水平直接提高了汇率的稳定性。因此，对有限合伙人的奖励是，安全地增长平台上提供的任何其他令牌的堆栈。

这些有限合伙人的奖励有两种形式：（1）当价格高于汇率时，有限合伙人获得奖励；（2）当价格长期定在1美元左右时，有限合伙人获得奖励。

当价格高于汇率时，协议就会产生新的麦芽，并将其出售给流动性池。出售所得利润将分配给提供担保的有限合伙人和流动性池（详见另一篇文章）。当价格进入稳定期时，协议不需要制作新的麦芽来稳定自身，协议将向所有绑定的有限合伙人发行一个固定的APY，以麦芽支付。这个APY是通过治理设置的。

套利拍卖

麦芽套利拍卖过程

当一个算法稳定币的价格高于汇率时，把它降低很容易，通常采取铸造和分发新代币的形式，就像麦芽的情况一样。然而，更重大的挑战是如何把低汇率恢复过来。Malt用多种机制解决了这个问题（将在后续文章中进行详细阐述），其中一种机制为使用套利代币（arb token）进行荷兰式拍卖。

Arb代币的拍卖持续30分钟或者持续到筹集到预先指定的金额。套利代币的价格从1美元开始，并在30分钟内持续下降，直到目标代币价格被提高。

然后协议自动为用户赎回Arb令牌，每个令牌的等价价值为1美元。这为购买低于1美元的Arb代币的用户提供了有利可图的溢价。这种荷兰式拍卖在有足够的资金时结束，允许市场决定套利代币的溢价，同时在很大程度上鼓励投资者买入。

套利拍卖以每个池为单位进行，这意味着MALT/DAI池拍卖与MALT/USDC池完全隔离。所有投标都是在非本地代币池中完成的，因此，对于初始启动池，DAI将被投标以在MALT/DAI池中获得溢价。

当拍卖完成时，Arb令牌将自动并立即在池的非本地令牌中赎回1美元的价值。自动赎回消除了操纵协议的机器人和gas费的影响。所有的出价都将被用来购买MALT，并进行销毁。不过，值得注意的是，这一拍卖过程只是实现汇率稳定的一部分。它与其它麦芽的机制相结合，将价格推回到正常汇率水平。这个系统很复杂，需要一篇单独的文章来解释。

就目前而言，投资者应该知道，参与套利交易拍卖可以让他们有机会溢价购买未来的美元，类似于债券。但与债券有一个明显的不同，那就是它永远没有到期一说。它将在尽可能早期机会中得到回报，而无需长期持有。

具体来说，麦芽如何在没有代币供应持续增长的情况下，以可持续和可靠的方式实现这一目标，将在接下来的文章中进行详细介绍。因为这些涉及到为麦芽的套利拍卖和流动性扩展提供功能的相关算法。

本文只是对麦芽的潜在用户提供大致的介绍：流动性池奖励和套利拍卖溢价。麦芽的精神本质是实现轻松参与和获得可靠利润。基于背后的复杂公式，麦芽将为用户提供一个在不断增长的稳定币市场中的最佳选择。

欢迎大家关注我们未来的文章，后续将深入挖掘麦芽保持稳定的机制。随着项目即将上线，我们还将发布关于如何参与LP池和套利拍卖的操作指导文章和视频。

提炼麦芽是最艰苦的工作，但也是最踏实的工作