要点总结

1. 今年数字资产衍生品市场成交量不断增长。根据TokenInsight《2020Q3数字资产衍生品交易所行业研究报告》显示，2020年Q3数字资产衍生品市场成交规模达到2.7万亿美金。

2. 2016年BitMEX推出币本位永续合约。币本位永续合约没有到期日，通过费率机制与现货市场锚定。在数字资产的交易风险事件频出的当时，币本位永续合约赢得了很多用户的青睐。

3. 数字资产从业者不断优化改进币本位永续合约的结构框架，增加了阶梯型保证金等机制，进而保证合约交易的安全性，提升币本位永续合约的用户体验。

4. TokenInsight数据显示，币本位永续合约的日成交量在11月27日达到266亿美金，创下历史新高。币本位永续合约占据永续合约市场份额的49.3%。

5. 从2020年9月至今，币本位永续合约累计成交量排名前三的交易所为：Huobi、BitMEX、Bybit。Binance上线BTC币本位永续合约不到4个月，周成交量排名市场第5。

6. 看跌反向合约具有价格凸性，在投资者在买入反向永续合约进行做空时，会得到一定的收益保护。

7. 对比样本交易所的交易费用，BitMEX和Bybit的挂单手续费率为负，极为友好，交易平台愿意给予流动性提供者一定补偿。Binance的吃单手续费率最优，仅为0.040%。

8. 币本位永续合约目前仍然以BTC、ETH等数字资产作为主要标的。交易所在用户保护和产品创新等方面还有很多进步空间。

9. 数字资产交易平台将会不断进行产品创新，衍生品将成为交易平台的主要增长点。

1. 合约市场

1.1 传统合约市场

在欧洲，期货合约17世纪出现在荷兰。在1636年荷兰郁金香狂热高潮时期，荷兰交易市场出现了著名的郁金香期货。在东方，最早的期货市场出现于江户幕府时代的日本。由于当时的稻米价格，对经济及军事活动造成很重大的影响。米商往往会根据稻米的生产以及市场对稻米的期待而决定库存米的买卖。1697年大阪堂岛成立堂岛米相场会所。各地的贸易商通过白银来交易以稻米为标的的远期合约[1]。

[1] 相关信息参考维基百科。

现代期货交易是从远期交易发展而来，第一家现代意义的期货交易所1864年成立于美国芝加哥。该所在1865年确立了以标准期货合约为标的的商品贸易模式。后来随着保证金、合约相互轧差等制度的逐渐丰富，期货合约交易已经是现在最通用的国际化商品交易方式。

传统市场合约运行机制

在现代期货体系中，交易所推出以商品为标的的标准化期货合约。交易所通过连续报价、订单驱动等自动化机制保证商品交易的顺利进行。交易所内不同类型的市场参与者对大宗商品报价。源源不断的报价订单维持着商品市场的流动性。大型商贸制造公司和国际金融机构在二级市场对期货合约不断进行密集交易，使得各月期货合约具有连续的报价曲线，以此保证市场对于远期商品的合理定价。