作者：Nancy Lubale，CoinTelegraph；编译：白水，金色财经

自新年伊始，ETH 一直在上涨，但在 3 月中旬开始逐渐回落。 自 1 月以来，山寨币一直落后于 BTC。 年初至今，比特币各自的美元交易对上涨了约 48%，而 BTC 则上涨了 57%。

比特币、以太坊年初至今的表现。 来源：TradingView

过去几天 ETH 表现落后于 BTC 的主要原因有几个，包括网络活动减少以及围绕 5 月份以太坊 ETF 现货批准的情绪下降。

过去 30 天内 ETH 兑 BTC 呈走低趋势

以太坊在过去 30 天内下跌了 13.5%，表现逊于比特币和其他Layer 1代币。 BTC 的价格在过去 30 天内仅下跌了 4%，而 BNB Chain 和 Solana 等其他Layer 1代币在同一时间段内分别上涨了 15.5% 和 16%。

ETH/BTC 比率从 3 月 8 日开始下降，并于 4 月 7 日达到今年迄今的低点 0.047 美元。

比特币、以太坊年初至今的表现。 来源：TradingView

以太坊在过去一个月表现逊于比特币的原因有很多，包括BTC价格创下历史新高、现货 BTC ETF 投资超过 100 亿美元，以及比特币 Ordinals 交易量飙升至接近 30 亿美元。 即将到来的比特币供应减半，从历史上看是在加密货币市场牛市之前发生的，也利好比特币价格。

链上活动减少导致以太坊表现不佳

调查以太坊的网络活动，包括其扩容解决方案，也可以深入了解以太坊的表现为何持续落后于比特币。 去中心化应用程序 (DApp) 是Layer 1区块链的核心，用户和数量的减少表明对 ETH 的需求减少。

Web3 数据聚合器 DappRadar 的数据显示，过去 30 天内，顶级以太坊去中心化应用程序 (DApp) 的活跃地址数量平均减少了 6.42%。

区块链按 30 天 DApp 交易量排名。 来源：DappRadar

在过去 30 天里，由于 Uniswap、MetaMask Swap、Blur 和 OpenSea 的减少，以太坊 DApp 的交易量下降了 26.51%。

顶级以太坊 DApp 的性能。 来源：DappRadar

来自 Coinglass 的其他数据显示，过去 30 天内以太坊网络活动（具体指标）有所下降。 以太坊的日活跃地址从 3 月 20 日的 622,963 个减少到 4 月 10 日的 499,448 个。

以太坊上的活跃地址数量。 来源：Glassnode

尽管以太坊仍然是 DeFi 领域的佼佼者，但 Solana 最近在 Memecoin 狂热和稳定币传输量推动的链上活动方面占领了该领域的市场份额。

以太坊现货 ETF 可能不会在 5 月份上市

除了链上指标疲软之外，以太坊交易所交易基金（ETF）在 5 月份获得批准的可能性下降，也加剧了 ETH 的看跌势头，且相对于比特币缺乏实力。

VanEck 首席执行官 Jan van Eck 最新对美国 SEC 5 月份批准现货以太 ETF 表示怀疑。 

4 月 9 日接受 CNBC 采访时，van Eck 表示，他相信这家价值数十亿美元的投资公司的以太坊 ETF 申请“可能会被拒绝”。 VanEck 和 Cathie Wood 的 ARK Invest 是首批在美国申请以太坊 ETF 席位的财富管理公司之一。 两家公司正在等待美国证券交易委员会对其申请的最终决定，该决定分别定于 5 月 23 日和 5 月 24 日进行。

Van Eck 解释了监管流程，强调 SEC 通常会对 ETF 申请提供评论，并不断与申请人接触。 然而，就以太坊而言，却出现了明显的沉默。

“法律程序的方式是，监管机构会对你的申请给予评论，这种情况在比特币 ETF 推出之前已经发生了好几周，但现在就以太坊而言，获批概率正在下降。”

彭博 ETF 分析师埃里克·布拉楚纳斯 (Eric Blachunas) 此前曾认为以太坊 ETF 在 5 月份获得批准的可能性为 70%，但他也持悲观态度，最近将这一可能性降低至 35%，他表示 SEC 与发行人缺乏沟通可能对以太坊 ETF 来说是一个坏兆头。

来源： Eric Blachunas

分析师詹姆斯·塞法特 (James Seyffart) 也对 SEC 的不作为表示担忧，质疑在预计申请时缺乏沟通的原因。