作者：Jack Inabinet，Bankless；编译：邓通，金色财经

GBTC 发展壮大。 灰度比特币信托基金（GBTC）自转换为现货 ETF 以来首次出现净流入！ 我们是否刚刚进入了一个更加看涨的范式，或者对于这种意外的资金流入是否有其他解释？

在上一次牛市期间，比特币的制度化程度要低得多，但投资者仍然可以利用 GBTC 通过传统经纪账户获得 BTC 敞口。

此时，新净买入仅限于合格投资者，并须经历锁定期（最初为 12 个月，后来缩短为 6 个月），然后才能在市场上出售这些资产，导致资产交易价格较净值大幅溢价。 随着散户投资者狂热地寻求通过便捷且受监管的途径买卖比特币，资产价值（NAV）也随之下降。

不幸的是，对于持有者来说，随着 2021 年 2 月底对 BTC 的需求减弱，这种溢价变成了折价，而该工具缺乏可赎回性，导致其市场价格无法趋于资产净值。

周五的资金流入结束了 GBTC 自转换为现货 ETF 后启用可赎回性以来经历的近 80 天的连续流出，这也是自三年前溢价结束以来，Grayscale首次为该产品购买BTC !

GBTC 的强劲表现恰逢所有现货 BTC ETF 的资金流入，这与周三创纪录的流出日形成鲜明对比，当时所有产品都经历了同时流出。

显然，BTC 价格走势是现货 ETF 资金流的主要驱动力，周三的资金流出恰逢 BTC 跌破 6 万美元，周五的流入与价格突然飙升一致，它们似乎仍将是ETF流动背后的主要因素。

虽然多头希望 GBTC 能够抵抗流出趋势，这可能表明该工具已经找到了自然平衡，但单单一天的流入不足以证实这一猜测：这一一次性事件如果不持续下去，该事件背后就没什么意义。

鉴于 GBTC 的管理费高达 1.5%，比大多数发行人高出六倍，因此它通常被认为是做空 BTC 的最佳方法之一。

尽管可以想象，创建股票的目的是为了将其借给卖空者，但 GBTC 股票可供借贷的高可用性支持了这样一种观点，即这实际上可能是看涨资金流入信号。