作者：Jamie Crawley，CoinDesk；编译：陶朱，金色财经

• Synder 表示，缺乏质押不太可能引起机构投资者的担忧，但散户投资者可能会感到不安。

• 这种需求差异意味着，供应商有潜在的商业理由列出单独的、不同的产品来满足两个阵营的需求。

数字资产管理公司 21Shares 联合创始人 Ophelia Snyder 表示，机构投资者不太可能担心美国现货以太坊 (ETH) 交易所交易基金 (ETF) 不会质押底层代币来提供额外回报，尽管散户投资者很希望内置这一功能。

Snyder 在接受采访时表示，这种差异意味着，供应商有潜在的商业理由列出单独的、不同的产品来满足两个阵营的需求。

在美国证券交易委员会 (SEC) 上个月批准了申请人的关键监管文件后，现货以太坊 ETF 似乎将在不久的将来在美国上市。SEC 主席 Gary Gensler 在上周的预算听证会上告诉参议员，最终批准将在未来几个月内完成。潜在供应商已从其申请中删除了质押条款，以避免潜在的监管障碍。

“人们忘记的一件事是，质押资产会影响流动性，”她说。 “那么，如果以太坊的解锁期限延长至 22 天（这种情况确实会发生），你会如何应对？”

机构偏好

有人认为，缺乏质押可能会抑制投资者对以太坊 ETF 的兴趣。摩根大通在 5 月底表示，预计到 2024 年底将有价值 30 亿美元的资金流入。如果允许质押，这个数字可能会翻倍。

然而，Snyder 认为，缺乏质押对机构投资者来说不是一个问题。如果是的话，他们希望看到资产管理公司在应对提款延迟方面有有效的记录，因为这需要内在的风险管理，她说。

“例如，有些月份的解除质押期可能是六天或九天，这个范围可能非常广，它会改变你的流动性要求，”Snyder 说。“而且它不会从九天跳到 22 天。它实际上会慢慢延长，如果你监控这些事情，你就可以使用数据输入来管理投资组合，这样你就可以在最大化回报的同时最大限度地降低流动性问题的可能性。”

21Shares 很可能掌握机构市场。它不仅是美国现有的现货比特币 ETF 提供商之一，也是欧洲最大的交易所交易产品 (ETP) 发行商之一。其包括质押在内的以太坊 ETP 管理资产约为 5.32 亿美元。其 SOL 等价物为 8.21 亿美元。该公司还在申请美国现货以太坊 ETF。这明确排除了质押作为收入来源。

还有另一个问题需要考虑：政府金库。她说，目前还不清楚从税收角度来看，美国将如何处理质押奖励。

“如果你想让机构来玩，你需要从让事情变得简单开始，”她说。非质押产品对机构受众来说“更容易接受”，即使它们在散户投资者中不太受欢迎。