作者：AMINA 银行投资解决方案主管Gregory Mall，CoinDesk；编译：邓通，金色财经

尽管加密货币市场发展迅速，投资者和监管机构的关注度也不断提高，但其效率仍然很低。尽管随着时间的推移，市场效率有所提高，但研究表明，即使是市值较大的加密货币也未必能够完全反映现有信息，从而导致效率严重低下。

造成加密货币市场持续低效的因素有几个：

• 流动性低：与传统金融市场相比，加密货币市场的流动性较低，因此更容易受到价格大幅波动和操纵的影响。

• 监管不确定性：不同司法管辖区之间不一致且不断变化的监管规定造成不确定性，影响投资者行为和市场稳定性。

• 市场分散：交易所众多，价格和交易量各不相同，导致价格发现和套利机会效率低下。

• 投机行为：很大一部分加密货币交易是由投机而非基本价值驱动的，导致波动性和效率低下。

加密货币投资中的心理偏见

与可以根据成熟的估值方法进行分析的股票不同，加密货币在短期至中期内往往不太受基本面的驱动。由于加密货币的大部分价值都基于未来假设，因此该资产类别容易受到基于市场情绪和流动性的大幅波动的影响。实证研究表明，加密货币投资与投机和心理偏见密切相关。以下是加密货币投资中的一些突出偏见：

• 过度自信偏差：投资者经常高估自己的知识和预测能力，导致过度交易和冒险。

• 从众行为：投资者从众的倾向可能导致在价格上涨时买入加密货币，在价格下跌时卖出，从而导致市场泡沫和崩盘。

• 锚定：投资者可能会专注于特定价格点，例如历史最高价，并根据这些锚点做出决策，而不是考虑更广泛的市场状况。

• 损失规避：对损失的恐惧可能导致投资者长期持有亏损投资或过早出售盈利投资。

利用系统动量指数来利用低效率

如果资产不以随机游走的方式运行，技术分析就可以发挥作用。系统动量指数可以有效地利用市场低效率，同时减轻困扰个人投资者的心理偏见。方法如下：

• 利用市场低效：通过系统地分析价格趋势和动量，该指数可以识别和利用市场中的低效。这种方法基于这样的观察：近期表现强劲的资产往往会在短期内继续表现良好。

• 克服心理障碍：系统化方法有助于避免常见的偏见，如追逐动量和规避损失。动量指数不是随波逐流，而是依靠客观数据来做出投资决策。这减少了市场波动对投资选择的情绪影响。

为投资者增加价值

对于普通投资者来说，系统化动量指数提供了几个好处

• 一致性：通过遵循基于规则的方法，该指数可确保一致的投资决策，从而减少人为错误和情绪偏见的影响。

• 风险管理：该指数的系统性允许通过预定义的进入点和退出点进行更好的风险管理，从而提高整体投资组合的稳定性。

• 增强回报：通过利用市场效率低下并避免常见的心理陷阱，动量指数有可能产生比纯粹的被动投资策略更高的回报。

总之，虽然加密货币市场由于各种结构和行为因素而本质上效率低下，但这些低效率为系统性投资策略提供了机会。动量指数不仅可以利用这些机会，还可以帮助投资者克服通常导致次优投资决策的认知偏差。通过这样做，它提供了一个宝贵的工具，用于驾驭动荡且快速发展的数字资产世界。