DeFi的优雅之处在于，它能够为每个类别提供最佳的财务解决方案。但如今用户在寻找去中心化稳定币时，不得不在令人沮丧的选项中做出选择。一方面，是臃肿的、由债务推动的超抵押稳定币，它们难以扩大规模以满足需求，而另一方面，无抵押的算法稳定币会加剧波动性，并不断地将奖励集中在最早的持有者手中。要真正建立DeFi全球可互操作金融接入的愿景，就需要有一个去中心化、公平、流动和可扩展的稳定币，它能够表现出高精确性的锚定。

Fei协议的灵感

稳定币是DeFi的基础，用户希望访问像Compound和Aave这样的dapp而不必担心波动性。然而，现有的每个稳定币模型都存在着一些严重缺陷，像USDC和USDT这样的法币抵押型稳定币是中心化的，而像DAI这样的抵押型稳定币，它们由于资本效率低下而存在可扩展性问题（换言之，生成抵押型稳定币需要过多的抵押品）。而铸币税类型（或者说算法稳定币），如ESD和Basis Cash，则存在中心化供应扩张奖励的问题，这就造成了稳定币增长的不公平分配问题。此外，一旦出现危险迹象，流动性提供者就会倾向于撤离。

Fei协议就是为了解决这些问题而诞生的，它的灵感来源于一种古老的石头货币——密克罗尼西亚亚普岛的Rai，或称为Fei。我们希望，FEI稳定币具有与石头货币相同的稳定性、简单性和普遍性。

FEI供应如何扩展

FEI稳定币有一个跟踪需求的无上限供应，其通过联合曲线销售进入流通，这条曲线逼近并固定在1美元锚定价。当新的FEI需求出现时，用户可通过在联合曲线上购买获得。价格函数将开始以低价奖励购买FEI的早期采用者。Fei协议将支持以任何ERC20代币创建联合曲线，但上线时仅包含以ETH计价的单个曲线。

Fei协议的任务是创建一个完全去中心化的稳定币，因此，至关重要的是，受信任的第三方发行的代币（例如USDC，USDT，wBTC）不会用作联合曲线上的抵押品，这是开发团队希望在发布后由治理社区共享的立场。

在将价格固定为1美元之前，ETH联合曲线将具有用于自举（Bootstrapping）的目标FEI供应量。这个目标称为「Scale」，达到「Scale」表示自举阶段结束。根据介绍，「Scale」将设置为250,000,000 FEI。「Scale」阶段完成后，联合曲线价格将固定在锚定价上方的可治理缓冲区。这个价格在整个生态系统中创造了一个限制，即如果其他地方的价格更高，套利者可以在联合曲线上购买，并在二级市场上出售。

需要注意的是，用户无法在联合曲线上出售FEI，相反，协议将流入的ETH保留为协议控制值（PCV）。Fei 协议部署了PCV，以创建一个流动的二级市场，用户可以在其中将FEI卖回为ETH。我们将在下面探讨PCV如何支持FEI生态系统。

协议控制值（PCV）

大多数DeFi平台使用了总价值锁仓（TVL）模型，在这些平台上，用户会收到IOU并可以随时提取资产。锁定越来越普遍，协议可以通过代币分发奖励来激励TVL。尽管这可能导致大量资本，但同时也产生了「mercenary资本」问题。在激励流动性时，DeFi平台需要通胀并提供丰厚的回报来维持它。然后，只有奖励是活跃的，所存资本才是忠诚的。但长期来看，这是不可持续的，因为每天都会有闪亮的新收益机会出现。当奖励枯竭并且资金转移到其他地方时，人们总是担心资金会被抽干。

Fei协议开发了「协议控制值（PCV）」模型来解决这些问题。PCV是TVL概念的子集，其中平台完全拥有锁定在智能合约中的资产。这是比大多数TVL应用常见的IOU更为强大的用例，因为PCV是永久的。PCV为协议提供了更大的灵活性，使其可以从事非营利性活动。这些活动可符合更基本的目标，例如保持锚定的稳定。正如我们所定义的，治理金库和保险基金等常见用例是PCV类型。其他的可能性包括为DeFi用户提供有保证的流动性或价格支持。与IOU模式不同，PCV是不可更改的。PCV平台中的治理代币带来了更深的价值捕获和相应责任。