作者：ARNDXT，加密研究员；编译：0xxz@金色财经

现在我们应该坦诚地讨论比特币 ETF 和机构采用的潜在长期影响。

虽然价格走势令人兴奋，但我担心我们可能忽视了比特币基本价值主张的一些严重风险。

优点：采用和价格上涨

让我们先从积极的方面说起：

• 比特币 ETF 大约在 7 个月前获得批准，标志着主流采用的一个重要里程碑。

• 自那时起，这些 ETF 已获得比特币总供应量的约 4.3%。

• 机构资金的涌入确实引发了新一轮牛市，推动比特币创下历史新高。

从表面上看，这看起来很棒。在传统金融眼中，采用率更高、价格更高、合法性更高。但随着我深入挖掘，我无法摆脱这种感觉：我们正在用短期收益换取长期风险。

令人担忧：中心化蔓延

以下是让我彻夜难眠的原因：

• ETF 在短短 7 个月内就吞噬了 4.3% 的比特币供应量。考虑到丢失的比特币数量，这一占比可能被低估了。

• 仅 MicroStrategy 一家就占有超过 1% 的供应量。

• 美国政府也控制着约1%。

• 其他大型实体无疑也在进行积累。

我们看到比特币正迅速集中在少数强势玩家手中。这一趋势直接违背了比特币的核心精神：去中心化。

困境：采用与去中心化

这种情况带来了一个典型的困境：

• 我们希望比特币被广泛采用并被认可为合法的资产类别。

• 但我们也需要它保持去中心化，以履行其作为抗审查、无需许可的货币体系的承诺。

这些目标之间的矛盾越来越大。推动采用的机制（ETF、机构投资）本身也在集中所有权。

中心化风险

我们为什么要关心这种集中化？以下是几个原因：

• 市场操纵：大持有者可能会影响价格走势。

• 监管俘获：政府和机构可能会推行有利于大持有者的监管，而损害个人用户的利益。

• 网络治理：尽管比特币协议难以改变，但社会共识至关重要。大额持有者可能会对升级或分叉的争论产生巨大影响。

• 流动性问题：如果大量供应被长期持有者锁定，则可能会影响比特币作为交换媒介的效用。

缺乏阻击集中机制

尤其令人担忧的是，我们没有机制来阻止这种集中化。比特币的设计优先考虑无需许可，这意味着我们无法阻止任何人（无论是个人还是机构）积累他们想要的财富。

个人感想

我很高兴看到比特币获得主流认可。但代价是什么？我们是否过于关注数字的增长而忽视了真正去中心化货币的革命性潜力？

我并不假装知道所有答案，但我相信本话题对于比特币和整个加密货币的未来至关重要。

原文：The Double-Edged Sword of Bitcoin ETFs: Are We Sacrificing Decentralization for Adoption?